第十二章：利弗莫尔的秘密交易规则
三大支柱
"知之为知之"——苏格拉底——（"To Know is to do!"—Socrates—）
一个成功的投机者始终是三件事的长期学生：
市场时机（Market Timing）——何时进入、何时退出一笔交易——"什么时候握紧，什么时候放手"（"when to hold 'em when to fold 'em"），正如利弗莫尔的朋友、棕榈滩赌场老板埃德-布拉德利常说的那样。
资金管理（Money Management）——不要亏钱——不要亏掉你的本金，你的底线。一个没有现金的投机者就像一个没有存货的店主。现金是投机者的库存、他的生命线、他最好的朋友——没有它你就出局了。不要亏掉你的底线！
情绪控制（Emotional Control）——在你能够成功操作市场之前，你必须拥有一个清晰简明的策略并坚持执行。每个投机者在进入股市投机之前，都必须设计一个智慧的作战计划，并根据自身的情绪特质量身定制。一个投机者最需要控制的就是他的情绪。记住，股票市场不是由理性、逻辑或纯经济学驱动的。它由永远不会改变的人性驱动。它怎么能改变呢？那是我们的天性。
把钱放到桌面上
"你无法判断你的判断力是否正确，除非你把钱放到桌面上。"（"You can't tell if your judgment is right until you put your money on the line."）
利弗莫尔说："如果你不把钱放到桌面上，你就永远无法检验自己的判断力，因为你永远无法检验自己的情绪。而我相信，驱动股票市场方向的是情绪而非理性，正如生活中大多数重要的事情：爱情、婚姻、孩子、战争、性、犯罪、激情、宗教。驱动人们行动的很少是理性。
"这并不是说销售额、利润、世界形势、政治和技术等因素在股票的最终价格中不发挥作用。这些因素最终会起作用，股票市场和个股的价格可能会反映这些因素，但推动极端行情的始终是情绪。
"我相信周期，生命周期和市场周期。它们常常走向极端，几乎从不平衡。周期如同一系列海浪涌来，在景气时带来涨潮，当条件退潮时，低潮便会出现。这些周期不期而至、不可预测，必须以节制、沉着和耐心来应对——无论好坏。但记住，老练的投机者知道，无论市场条件如何，只要投机者像我一样愿意做市场的多空两面，就能赚到钱。"
市场规则
"我很早就意识到，股票市场从来都不是显而易见的。它被设计出来就是为了在大多数时候愚弄大多数人。我的规则常常基于逆向思维，与人性作对：
迅速止损；
在全仓建仓之前，先确认你的判断；
如果没有充分的理由平仓，就让你的利润奔跑；
关注领涨股，这些股票在每个新市场中可能不同；
限制你关注的股票数量以保持专注；
历史新高是有效突破的可能信号；
便宜的股票在大跌之后往往看起来很划算。但它们往往会继续下跌，或者几乎没有上涨潜力。别碰它们！
利用关键点来识别趋势变化和趋势确认；
不要与行情对抗！（Don't fight the tape!）
"股票市场是一门关于周期的学问。当它改变方向时，它会保持在那个新趋势中，直到动能减弱——运动中的物体倾向于保持运动——记住不要逆势而为——不要与行情对抗。
"在自由市场体系中——价格会波动！它们不会永远上涨，也不会永远下跌。这对警觉的投机者来说是好事，因为市场的任何一面都可以操作。"
时机规则
大钱是靠"坐着等"赚出来的——不是靠想。等到所有因素都对你有利时再交易——遵循自上而下交易法的规则。一旦建立了头寸，接下来的困难任务就是耐心等待行情展开。快速获利了结的诱惑很强烈，或者仅仅因为害怕在回调中失去利润就平仓。这个错误让数百万投机者损失了数百万美元。确保你有充分的理由进入交易，也确保你有充分的理由退出头寸。为你赚大钱的是大波段。
只在所有因素都对你有利时才操作市场。没有人能一直在市场里交易并赢利。有些时候你应该完全离开市场。
一个人犯了错，唯一能做的就是改正错误。迅速止损，不要犹豫。不要浪费时间。当一只股票跌破心理止损位时，立即卖出。
股票的行为常常像人一样，展现不同的个性：激进的、保守的、高度敏感的、直接的、有逻辑的、可预测的、不可预测的。像研究人一样研究股票，过一段时间后，它们对某些情况的反应就会变得可以预测，并且在把握股票走势的时机方面很有用。
股票永远不会高到不能开始买入，也永远不会低到不能开始卖空。
未能抓住机会在有条件时退出大型低流动性头寸，代价可能很高。
未能利用股票市场中的一次意外好运，往往是一个错误。
在市场于窄幅通道中横盘整理、股价基本停滞不前的时候，试图预测或预判市场何时以及朝什么方向运动是非常危险的。你必须等到市场或股票从这个横盘通道中向任一方向突破。不要预判！等待市场确认！永远不要与行情争辩。顺着最小阻力线走。追随证据。
不要花大量时间试图弄清楚是什么推动了某只特定股票的价格。相反，去审视行情本身。答案永远在于行情"说了什么"（WHAT），而不是试图弄清"为什么"（WHY）。每一次股票市场的重大运动背后都有一股不可抗拒的力量，它很可能在之后才会显现。这就是成功的投机者需要知道的一切。
股票市场会上涨、下跌和横盘。你可以在上涨时赚钱，也可以在下跌时赚钱——你可以做多也可以做空。你在市场的哪一边应该无所谓。你必须保持客观。当市场横盘整理而你感到困惑时，去度个假。
一个危险信号："单日反转"（One Day Reversal）——当天最高价高于前一天最高价，但当天收盘价低于前一天的收盘价或最低价，且当天成交量高于前一天的成交量。当心！
如果你交易的股票朝着你预期的反方向运动——迅速卖掉。这意味着你的判断是错误的——迅速止损。
等待、耐心，直到尽可能多的因素都对你有利时再交易——是耐心让你赚到钱。
研究一只经历了严重价格暴跌的股票的走势。如果股价没有迅速反弹，它很可能会进一步下跌——这只股票存在内在的弱点，原因将在以后揭示。
市场运行在未来时间中。它通常已经消化了当前事件。
是基本运动的开端——关键点（Pivotal Point）、趋势的改变——指示着该买入还是卖出。正是这个趋势变化，如果被抓住，回报最为丰厚。
关键点有两种。反转关键点（Reversal Pivotal Point），被定义为"在重大市场运动开始时的完美心理时刻，是基本趋势的改变。"无论它出现在长期趋势运动的底部还是顶部都无所谓。
第二种关键点叫做"持续关键点"（Continuation Pivotal Point）。"反转关键点"标志着方向的明确改变，"持续关键点"则确认行情正在进行中——它是在下一波上涨之前的自然整固。
要警觉，重大关键点往往伴随着"成交量"的大幅增加。
关键点是一种至关重要的时机工具，是一个触发器，揭示何时入场、何时离场。
在牛市末期，注意那些疯狂的资本化行为：好股票以其年收益的30、40、50、60倍的价格交易。这些同样的股票在正常情况下的市盈率是8到12倍。
当心那些没有真正理由就暴涨的疯狂投机股——它们只是因为"时髦、受追捧"而已。
"新高"对于把握时机非常重要。一个历史新高可能意味着该股票已经突破了上方的供给压力，最小阻力线将强劲向上。大多数人看到一只股票创了新高时会立即卖出，然后去找一只更便宜的股票。
自上而下交易——顺势而为——检查大盘
投机者在交易之前必须了解市场的整体趋势——最小阻力线。知道这条"最小阻力"线是向上还是向下。这既适用于整体市场，也适用于个股。在交易之前你需要知道的基本事情就是整体市场的走向：上涨、下跌还是横盘。你必须先判断这一点再进行交易。如果市场的整体趋势不利于你，你就是在极其不利的条件下博弈——记住，顺势而为，随趋势弯曲，不要逆风而行，最重要的是……不要与行情争辩！
板块联动是把握时机的关键——股票在运动时不会独行。如果美国钢铁的价格上涨，那么迟早伯利恒钢铁、共和国钢铁和坩埚钢铁也会跟上。道理很简单，如果美国钢铁的业务在股市中受到青睐的基本原因是充分的，那么同一板块的其他股票也应该因为同样的原因而跟随。
交易领涨板块中的领涨股票。买入行业板块中最强的市场领导者。
关注市场领袖——那些在牛市中领涨的股票。当这些股票开始动摇、无法创出新高时，这往往是市场已经转向的信号。领涨股怎么走，整个市场就怎么走。
将你的研究限定在当天最突出的股票上，即领涨股。如果你不能从领涨的活跃股中赚钱，你就不可能从股票市场中赚到钱。行情和利润就在那里。这样做也能将你的股票池限制在有限范围内，更专注、更容易控制。
在你买入一只股票之前，你应该有一个清晰的目标价位：如果股票反向运动，在哪里卖出——一个坚定的止损位。而且你必须遵守你的规则！
一个成功的市场交易者只应该押注最高概率的方向。先买入小仓位进行试探，在你承诺建立大仓位之前先测试你的判断。不要一次性建立全部头寸——用试探来确认你的判断和时机，并找到"最小阻力"线。"试探性方法"也是"资金管理"的一个重要因素。
交易者必须对"不可预期之事"迅速做出反应——它永远无法预测。如果是意外之财，抓住它。如果是坏消息，赶紧跑路，不要回头或犹豫——卖掉所有头寸。
当心在长期上涨趋势之后成交量变大、股票开始剧烈换手的情况。这是一条线索，一个红色警报，表明行情的终点已近。这也是股票从强手流向弱手、从专业人士流向散户、从吸筹转向派发的可能迹象。散户往往把这种放量视为充满活力的健康市场正在经历正常修正的标志，而非顶部或底部。
资金管理规则
设立止损位！——投机者应该有一个清晰的目标，在股票反向运动时在哪里卖出。这在首次买入时至关重要——随着股价变动也可以使用追踪止损，尽管我总是使用心理追踪止损。而且你必须遵守你的规则！永远不要让亏损超过你投入资本的百分之十。亏损的弥补成本是两倍。这是在对赌行（Bucket Shops）中学到的——用10%保证金操作。如果亏损超过10%的限度，对赌行会自动平仓。10%亏损规则是资金管理的重要规则。如前所述，这也是一条关键的"时机"规则。
永远不要让亏损超过投入资本的10%。如果你亏了50%，你必须赚100%才能回本。
永远不要追加保证金（Margin Call），永远不要逢低补仓（Average Down）。
定期将纸面利润变成"真金白银"。把你盈利的一部分放到安全的地方，比如银行、债券或年金。现金过去是、现在是、将来永远是——王。始终保有现金储备。现金是你枪里的弹药。我最大的错误就是没有更频繁地遵循这条规则。
理解时间的维度：
"时间不是金钱，因为有些时候你的钱应该保持不动——时间就是时间——而——金钱就是金钱——往往那些只是闲置着的资金后来可以在合适的时机投入并赚取一笔财富——耐心——耐心——耐心是成功的关键——不要着急。"（"Time is not money because there may be times when your money should be inactive—time is time—and—money is money—often money that is just sitting can later be moved into the right situation and make a fortune—patience—patience—patience was the key to success—don't be in a hurry."）
不要着急。成功的投资者并不是一直待在市场里的——有很多时候你应该完全持有现金。如果你对市场方向感到不确定，就退出来，等待下一个行情方向的确认。
用"试探"来建立你的全部头寸。在最初的"试探"之后，在第一次"试探"显示出利润之前，不要进行第二步操作。不要一次性建立全部头寸，等到你最初的交易——你早期的"试探"——显示出利润之后，再继续补足你的全部头寸。
具体来说：第一次买入时建立计划头寸的20%，第二次20%，第三次20%。
等待你的判断得到确认——然后进行最后一次买入，占40%。
将这些买入中的每一次，或者说"试探"，视为建立整体头寸过程中的关键因素。如果在任何时候股票走势与你相反，就等待或平掉所有头寸，永远不要让亏损超过投入资本的10%。
卖掉亏损的，留住赢利的——前提是所有因素仍然是正面的。
五大资金管理规则总结
保护你的资本——使用试探系统来买入
遵守10%的对赌行规则
保持现金储备
坚守赢家——让利润奔跑——迅速止损
将你大笔盈利的50%从桌上拿走
情绪控制
情绪控制是操作市场的最基本要素。
不要预判！等市场给你线索、信号和暗示之后再行动。只在得到确认之后才行动。预判是杀手。它是贪婪和希望的兄弟。不要基于预判做决定。市场总会给你时间。如果你等待线索，将有充足的时间来执行你的操作。
所有股票都像人一样，有着不同的个性：激进的、保守的、高度敏感的、直接的、沉闷的、守旧的、前卫的、有逻辑的和不合逻辑的。像研究人一样研究股票，过一段时间之后，它们对某些情况的反应就会变得可以预测。有些交易者将他们的交易限定在特定价格区间的股票。
不要花大量时间试图弄清楚为什么某只特定股票的价格在变动。相反，审视事实本身。答案在于行情"说了什么"（WHAT），而不是试图弄清"为什么"（WHY），最重要的是——永远不要与行情争辩。
一个股票交易者可能会因为听取了其他交易者的建议而放弃自己的信念，被说服认为自己的判断可能有误。或者至少，听取他人的意见可能导致优柔寡断和糟糕的判断。这种优柔寡断也可能导致信心的丧失，而信心的丧失很可能意味着金钱的损失。
小道消息来自许多渠道——来自亲戚、爱人、刚刚自己做了大笔投资并想分享预期好运的朋友。它们也来自骗子和罪犯。记住：
所有小道消息都是危险的——不要听信任何小道消息！（All tips are dangerous-take no tips!）
把"希望"从你的交易词典中删除。"希望"一只股票会如何表现是真正的赌博。如果你没有充分可靠的理由来持有股票头寸，就转向另一笔更合逻辑的交易。对一只股票的一厢情愿已经导致了无数投机者的覆灭。希望与贪婪手挽着手同行。
始终警觉你的情绪——不要因为赢了就过度自信，也不要因为输了就过度沮丧。你必须达到"沉着"（Poise），一种行动上的平衡。
市场中没有什么是新的——唯一改变的是参与者，而新参与者对之前的重大周期没有财务记忆，比如1907年的崩盘或1929年的崩盘，因为他们没有亲身经历过。对投机者来说可能是新的——但对市场来说并不新鲜。
始终拥有一套投机方法，一个作战计划。并且始终坚持你的计划。不要不断改变你的计划。找到一种在情感上和理智上都适合你的方法并坚持下去——坚持你自己定制的规则。
投机者"不是投资者"。他的目标不是在很长一段时间内获得稳定的资金回报。投机者必须通过他决定投机的标的的价格上涨或下跌来获利。
独自行动。自己为自己的钱做决定。在你的股票交易中保持秘密和沉默。不要透露你的赢家或输家。
成功的投资者并不是一直待在市场里的——有很多时候你应该完全持有现金。如果你对市场方向感到不确定，就等待。
当市场走势与你相反时，永远不要失去对情绪的控制。也永远不要因为成功而得意忘形到认为市场是赚钱的容易途径。永远不要与行情对抗——行情就是真相……与行情寻求和谐。
成为一个卓越的市场交易者需要四种强大的"心理品质"：
观察力（Observation）——不带偏见地观察事实的能力——
记忆力（Memory）——正确、客观地记住关键事件的能力——
数学能力（Mathematics）——与数字打交道的轻松自如——
经验（Experience）——从你的经验中保留和学习的能力——
利弗莫尔相信，潜意识中的信息、看似冲动的念头，不过是潜意识在对他说话，在调用他的经验、他多年的交易。有时候，利弗莫尔会让他的内心引导他，即使他在当时并不确切知道"为什么"。利弗莫尔相信亚里士多德说的话：
"我们是我们全部经验的总和。"（"We are the sum total of our experience."）
在成功的投机成为可能之前，情绪必须被理解和驾驭：
贪婪——是存在于所有人身上的一种人类情感，韦氏词典将其定义为："对获取或拥有的过度渴望，渴望得到超出自己需要或应得之物的欲望。"我们不知道贪婪的起源或蓝图，我们只知道它存在于每个人身上。
恐惧——随时准备在一瞬间浮现，一旦出现就扭曲和歪曲理性。理性的人在害怕时会做出不理性的行为。而每当他们开始亏钱时就会害怕。他们的判断力受到损害。
希望——在股票市场中，希望与贪婪携手并行。一旦交易建立，希望就开始萌生。人的天性就是满怀希望、积极乐观、期待最好的结果。希望对人类的生存至关重要。但希望，和它在股市中的表亲——无知、贪婪和恐惧一样，会扭曲理性。希望遮蔽事实，而股票市场只和事实打交道。就像轮盘赌的旋转，是那颗小黑球决定了结果，而非贪婪、恐惧或希望。结果是客观和终极的，不可上诉……就像大自然一样。
当心无知——市场必须被认真深入地研究和学习，而非浅尝辄止。股票市场以其轻松赚钱和快速刺激的诱惑，引诱人们像其他任何事物都做不到的那样愚蠢地管理自己的金钱。无知的反面是知识，而知识就是力量。
股票市场从来都不是显而易见的。它被设计出来就是为了在大多数时候愚弄大多数人。利弗莫尔的规则常常基于逆向思维。
你不应该一直待在市场里。有些时候你应该退出市场，既出于情绪原因，也出于经济原因。
当行情不同意你的买卖决定时，等到它同意为止。永远不要试图用理由来对抗行情所说的话。
不要给出或接受股票小道消息，只需记住："在牛市中股票上涨——在熊市中股票下跌。这就是任何人需要知道的全部，也是你需要告诉别人的全部。"
一个股票投机者有时会犯错，而且知道自己在犯错，却仍然继续，最终只会因为违反了自己的规则而自我谴责——不要违反你的规则。
永远不要因为持有一只下跌的股票而变成"被动投资者"（Involuntary Investor）。
永远不要在回调中买入，也永远不要在反弹中做空。
不要使用"看涨"（Bullish）或"看跌"（Bearish）这些词。这些词会在头脑中固化一个长期的市场方向。取而代之的是，当被问及你认为市场的走向时，使用"上升趋势"（Upward Trend）和"下降趋势"（Downward Trend）。简单地说："最小阻力线在此刻是向上的，或向下的"，正如我所做的那样。
投机是一门生意，和任何其他生意一样，要成功就需要努力工作和勤奋。
结语
"华尔街没有新鲜事，股票投机也没有。过去发生的将会再次发生，一次又一次。这是因为人性不会改变，而正是牢牢嵌入人性之中的人类情感，总是挡在人类智慧的面前。
"对此我深信不疑。"
——杰西-利弗莫尔
如果我们把投机者想象在轮子的中心，在轮毂处，我们就能看到他必须承受的情感和心理压力。
对弗洛伊德而言，人类的心灵天生就处于永恒且不可逃避的冲突之中——一场永不停歇的战争。
对荣格而言，成功的人最终追求并达到的是知识、启示和和谐。
每个投机者都必须决定自己要如何应对情绪，以及股票市场射来的心理之箭。